震蕩創造機遇 在黃金賽道中尋找極品公司 ——專訪神農投資董事長陳宇

Posted on 2020年3月31日Categories 在線炒股Tags

(原標題:震蕩創造機遇 在黃金賽道中尋找極品公司 ——專訪神農投資董事長陳宇)

極品投資最好的時機是:大家完全錯誤估計了其價值,這是最充分的低估。但是大部分好公司是被市場充分認知的,所以我們想賺絕對價值很難,大部分時間是在尋找相對低估的極品。

新冠肺炎疫情導致全球主要市場大震蕩,對此,神農投資董事長陳宇在接受《》專訪時表示,這實際上還讓許多極品公司出現了相對低估的機會。如果有標的出現三年內漲一倍的機會,他會毫不猶豫地滿倉操作。

同時,他認為,市場分化正在加速,原來是2/8分化,現在可以說是“2/98分化”,也即只有2%的股票進入牛市,另外98%的股票沒有投資價值。在這樣的趨勢下,投資者需要謹慎把握分化機遇。從他鐘情的板塊來說,他認為,醫藥板塊將是未來30年最確定的黃金賽道。

nbsp;從“價值輪動”到“極品投資”

◣《》:陳總也是價值投資領域的長跑健將了,能不能介紹一下您向價值投資轉變的經歷?為什么對您來說價值投資充滿魅力?

◣ 陳宇:因為我是從上市公司董秘進入到投資這個行業的,我以前的工作背景和經驗決定了我更習慣并擅長去研究投資標的的價值,而不擅長去研究純粹的投機。當然,隨著我對投資理解的不斷加深,我的整個投資理念發生過兩個階段的變化。

首先第一個階段,我們的投資理念叫做“價值輪動”。做實業的人肯定知道,純粹為了炒作去關注一些沒有價值的東西是非常危險的,所以做投資必須基于對基本面的深入研究,對價值的判斷。
但由于早期的資本市場具有籌碼高度稀缺的特征,市場環境極其封閉。我當董秘的時候就只有1200家上市公司,而且這些公司目前已經上市了10年甚至20年之久。因此,它們就沒有什么基本面的內生的增長能夠匹配這么多的資金。彼時市場的巨大波動主要來自于場外資金的進入和撤出,如果你僅僅基于價值投資的理念去進行投資判斷,你會發現你手上的股票估值很快就被泡沫化了。所以當時我們基本上是基于基本面的炒作思路,也就是“價值輪動”。

◣《》:就是尋找好標的,在好標的上做高拋低吸?后來是什么原因讓您放棄了這種投資思路和方式的?

◣ 陳宇:是的,早期做的其實就是“波段性的價值投資”。從2015年開始,中國資本市場進入了一個嶄新的階段,股票的供給量大大增加了,投資人有了上證、深成指、中小創、科創板、港股通等等很多選擇,股市的籌碼稀缺性被打破了,股票的內在價值推動其股價上漲的驅動因素增強了,股市的“投機價值”也就下降了。

◣《》:在這樣的大環境下,您的投資理念進入到第二個階段?

◣ 陳宇:是的,我們的投資理念從最初的“價值輪動”升華到了現在的“極品投資”。極品投資的理念就是與時代的最強者同行,投資于這個時代最掙錢的行業、最卓越的企業家團隊、最完美的商業模式。

二級市場,尤其是A股,是一個特別高噪音的市場,所以投資人想要守住自己的能力圈和基本的投資理念確實很難。首先我們選出極品的好公司相對容易,比如我們知道茅臺、格力、美的、??低曔@些白馬股都是極品公司,但是外部噪音的干擾非常大,能不能拿住這些好股票,就要“知行合一”。

因此堅守價值投資最大的難點就是“知道”與“踐行”。但話說回來,做不到知行合一,還是因為認知不夠深刻。所以想要克服這些困難,最根本的是深入(研究和調研)好公司的基本面,這樣我們就能增強持有的自信,并在很大程度上避免外部誘惑的干擾。

nbsp;疫情沖擊市場 低估優質股浮出水面

◣《》:對于價投人士來說,市場上漲固然不錯,市場大跌則是在創造買入機會。今年的新冠肺炎疫情導致A股和全球主要市場出現暴跌,您覺得這次暴跌有哪些新情況出現?

◣ 陳宇:近期國際國內資本市場的大環境都進入了一個高度震蕩的階段,而高震蕩必然繼續加速市場分化,在這個過程中投資人要學會牢牢地把握分化。因為我們的市場已經不再是2/8分化,而是進入了2/98的分化。只有2%的股票進入牛市,而另外98%的股票是不值得投資的。要做到越震蕩越謹慎。

◣《》:有市場觀點認為,當前是A股市場慢牛和長牛的起步階段,您覺得一個長牛市場最關鍵的基礎是什么?

◣ 陳宇:現在的A股市場還需要繼續落實制度化和市場化。目前市場打開供給的制度建設方向是非常正確的,相當于給市場一個優勝劣汰的環境。從近期來看,新證券法實施并有部分政策修訂,比如市場再融資放松、創投基金股東減持放松,這都是促進A股市場法治化和市場化的體現。

◣《》:回到您的具體策略方面,當前是否有同時滿足絕對價值低和相對價值低的極品標的出現?您是如何確定“低”的程度的呢?

◣ 陳宇:極品投資最好的時機是:市場完全錯誤估計了其價值,這是最充分的低估。但是大部分好公司是被市場充分認知的,所以我們想賺短期大幅被低估的錢很難,大部分時間是在尋找短期相對低估、長期絕對低估的極品。從市場近期的表現來看,很多優秀的個股都已經跌到足夠便宜的價格了,雖然從短期來看,股價的這些變化都是對短期利空的正常反應,但是極品公司的投資制勝之道在于要用長遠的眼光看待它們。

◣《》:因為疫情還在全球蔓延,這是否會導致好公司的買點頻繁出現?您的加倉方法是怎樣的?

◣ 陳宇:最好的方法是,用未來的眼光尋找現在的低點。剛才我們提到的公司價格都屬于相對的低點,我們買入之后它有可能繼續下跌,這意味著好的買點確實會頻繁出現。如果三年內可以看到一倍以上的機會我就會滿倉,但如果看不到這個機會,我會選擇繼續等待或者逐步加倉。

nbsp;醫療將是未來30年的黃金賽道

◣《》:您一直說醫療是您的最愛,也將是未來30年常盛不衰的黃金賽道。您這個判斷是基于怎樣的背景條件?

◣ 陳宇:我覺得一個賽道好不好、能不能掙錢,主要取決于需求。醫藥是人生存最底層且最剛性的需求,尤其在中國步入老齡化時代的當下。1949年-1979年這三十年間是中國人口規模激增的階段,所以我們發現,2009年以后中國老齡人口增長曲線陡增,這個趨勢預計會在2050年到達頂峰,那時候中國60歲以上的老人至少會達到5億人口。

以此我們就能看出來醫藥、康養有著多大的市場需求。我們以每年新增1000萬的老人,每個老人花3萬元錢計算,老齡醫療、康養領域就是每年新增數千億的市場。所以這是一個充滿確定性的、龐大的市場。

◣《》:您是怎樣在這樣一個足夠大的市場找到好標的的?

◣ 陳宇:我們主要是通過鎖定醫療健康賽道的子領域,比如我們會把創新藥、醫療器械、仿制藥、生物制藥、疫苗等每一個細分賽道所對應的市場龍頭找出來,每一個市場都會誕生一個最好的龍頭公司。賽道龍頭確定好了之后,再結合公司的商業模式、企業家團隊篩選出最好的公司。

以恒瑞為例,大家看好恒瑞這家公司的原因就在于其很會挑選賽道。首先恒瑞是從仿制藥市場過渡到創新藥的,而其在創新藥的定位又是腫瘤用藥。賽道選好了之后,它的商業模式是強研發+強銷售,結合其高度的戰略前瞻性,這家公司的護城河就十分堅固了。

◣《》:有市場觀點認為,恒瑞目前雖然存在估值偏高的情況,但從長期邏輯看實現十年十倍大有可能。您怎么看恒瑞未來的成長空間?

◣ 陳宇:首先,恒瑞的整個戰略布局是非常前衛的,它是最先把研發工作全面投向創新藥的國內企業;其次,它在創新藥的定位上選擇了腫瘤用藥,相當于大方向和小賽道都選了最“肥”的。

剛才我們也討論了中國未來每年新增千億市值的醫藥健康領域是個巨大的黃金賽道,作為這樣一個黃金領域的龍頭,可以說恒瑞擁有了全球最大的健康市場,那么恒瑞是有望躋身全球前十大市值醫藥企業的?,F在全球十大醫藥企業的門檻是萬億市值,現在恒瑞的市值僅不到這個門檻的1/2。要問恒瑞未來會不會增長十倍?應該說有希望,至少長期看恒瑞沖擊萬億市值的可能性是很大的。

◣《》:那么這次疫情對醫療板塊產生了怎樣的影響?

◣ 陳宇:隨著“新冠”疫情的蔓延,一些醫療概念股迎來了短期行情,但我們認為這是不可持續的。比如口罩,畢竟當疫情好轉之后人們對口罩的需求就不再強烈了,一些相關公司就會出現業績的大幅下滑,庫存積壓現象也會發生。我們更看好提高免疫力、疫苗、高端器械及中西特效藥方向的股票,尤其是中藥板塊。因為經過這次疫情大家也普遍明白了一點,就是如果真的感染了病毒,自身的抵抗力是最重要的。

nbsp;消費龍頭仍將享受估值溢價

◣《》:我們談談消費,因為消費板塊之前有了較大漲幅,很多投資人認為目前的消費板塊已經不具備高性價比了,您怎么看消費板塊?

◣ 陳宇:消費板塊是我們重點關注的三大賽道之一。消費行業現在其實面臨很多變革,伴隨著消費升級的不斷演繹,整個消費市場也呈現品質化、品牌化、互聯網化這三大趨勢,這些新變化為我們帶來了“消費新生”。

其中,品質化是公司的產品內核,品牌化加深產品護城河,互聯網化則為企業的成長提供了一種新的途徑并帶來更多元的嘗試。像消費中的白酒板塊,本質上享受的就是品牌的溢價,我們喝茅臺,消費的就是茅臺的品牌?;ヂ摼W化讓我們的消費更多樣了,互聯網電商、在線教育、在線游戲等為我們打開了一個新的虛擬空間,消費者們的很多需求現在才剛剛被挖掘出來。所以,我們十分看好消費板塊。

◣《》:您認為像茅臺、海天這類消費龍頭還會持續享受估值溢價嗎?

◣ 陳宇:消費龍頭仍將享受估值溢價是毫無疑問的,不過茅臺和海天現在都遇到了發展中的瓶頸。高檔白酒就是一種很優秀的商業模式,茅臺可以說是極品中的極品。茅臺過去十幾年來做的事情就是不斷地培養品牌,其也嘗試過一些衍生品牌,但是我們發現,最后茅臺最掙錢的產品線還是飛天系列。而這個品牌現在換了新的領路人,進入了新的時代。茅臺的品牌力能否在未來的30年里強勢發展?能否繼續支撐比別的白酒品牌貴十倍的價格?這其實是個疑問。

海天的瓶頸則在于賽道的廣度,其已經在調味品領域做到了極致,現在海天已經具備鎖住客戶的嘴巴、實現強現金流和強競爭力的能力,其未來的看點就在于賽道的拓展。

◣《》:對于格力,您曾經表示如果格力不向多元化邁進,很難實現市值從2000億向20000億的跨越。您怎么評價格力近年來的多元化進程?

◣ 陳宇:我們目前仍把格力放在極品公司的池子里,因為它向上的動能還沒有窮盡,但實際上格力的瓶頸已經很明顯了。格力多年來走的一直是聚焦戰略,但是空調的整個賽道即使再擴張,也無非是從單體空調擴張到中央空調,天花板很有限。格力如果再想上升一個數量級,就必須去進攻一個10倍于其當前空調領域的大市場。這就是格力為什么會嘗試去做手機、做汽車,去尋找下一個科技賽道的爆點。但坦白講,目前格力還沒有找到“下一個格力”的方向。

不過我們需要看到的是,格力目前整體處于明顯的低估狀態,所以即使它不去尋找“下一個格力”,僅保持空調領域的龍頭地位,回報水平也可以很高,仍屬于極品公司?!?/p>

A股一季度收官 四月份該如何配置?

Posted on 2020年3月31日Categories 在線炒股Tags

(原標題:乍暖還寒之際,四月該如何配置?)

3月最后一個交易日,上證指數震蕩微漲,雖收于2700點上方,但相對于年初高點而言,已有較大回撤。

尤其是,3月中下旬期間,A股受外圍驚擾而風聲鶴唳。流動性危機、全球經濟衰退等論調不絕于耳,不少投資者對A股市場極度悲觀,以致于每次大盤的沖高后,伴隨而來的都是持續回落,市場人氣也因此持續低迷。

數據顯示,3月份,上證指數累計跌4.51%,深證成指累計跌9.28%,創業板指累計跌9.64%。

從行業板塊來看,農林牧漁板塊表現突出,3月份漲11.3%,遠超大盤。其背后主要是,部分國家因疫情禁止糧食出口,而氣候異常,蟲害肆虐的情況下,市場對于全球糧食危機再現擔憂。

商業貿易、食品飲料等消費板塊的崛起,一方面得益于國內疫情防控已取得階段性重要成效,經濟社會秩序正在加快恢復,社會消費逐步恢復到正常水平,另一方面,在出口壓力增大的情況下,國內促銷費政策頻出,對消費需求的拉動有一定的促進作用。

除此之外,電子、計算機、家用電器、傳媒、有色金屬、汽車等多個行業板塊跌幅較大,其中,電子、計算機等科技板塊跌幅最為明顯。海外市場劇烈波動,市場風險偏好降低,加上年初以來科技股已積累不少漲幅,科技股估值回落自然也在情理之中。

  北向資金凈流出678億元

作為市場的重要參與者之一,北向資金本月凈流出678.73億元,月度凈流出額創陸股通開通以來新高,其中,滬股通本月凈流出377.36億元,深股通凈流出301.37億元。

  融資客凈流出378億元

海外市場大動蕩,市場人氣驟然降溫,融資客也在3月份持續減倉。數據顯示,3月份,兩市融資凈流出額為378.18億元,而在今年的1月和2月,融資客曾持續加倉,2月凈流入額曾高達609.66億元。

也正因為如此,自2019年年底,融資余額突破萬億后,今年以來,融資余額一直處于萬億規模的上方。

  四月該如何配置?

3月的寒風已經吹過,4月的雨該下還得下。在這乍暖還寒之際,投資者該如何配置?對此,目前不少機構已經給出了4月的投資策略,總體來看,各機構對4月份市場的走勢分歧較大。

國盛證券:底部區域信號逐步確認

國盛證券認為,4月,隨著海外波動緩和、內部對沖加碼,市場將逐步走出底部、迎來修復。

1)G20全球聯手抗疫,海外空前力度的財政、貨幣政策對沖加速落地,恐慌有所緩解、風險偏好開始修復。G20特別峰會強調強化國際協作聯手抗疫的同時,宣布將啟動總價值5萬億美元的經濟計劃。

2)內部政策對沖將持續加碼。G20特別峰會上,中國表示各國應該聯手加大宏觀政策對沖力度,防止世界經濟陷入衰退并實施有力有效的財政和貨幣政策,維護全球金融市場穩定,顯示決策層已將海外疫情沖擊導致全球性衰退、以及國內疫情長尾效應納入政策考量。

3月27日政治局會議進一步強調要加大宏觀政策對沖力度,有效擴大內需、確保實現決勝全面建成小康社會,并釋放適當提高財政赤字率,發行特別國債,增加地方政府專項債券規模,引導貸款市場利率下行等積極信號。

4月,隨著一季度數據出爐及后續兩會召開,國內政策對沖也將持續加碼,繼而推動A股市場走出底部、迎來修復。

新時代證券:超配內需

新時代證券指出,為未來一段時間,影響市場板塊風格的主要變量有:

(1)股市資金格局:去年以來,基金發行不斷放量,股市資金格局持續改善,帶來了風險偏好的提升。最近一個季度市場的劇烈波動將會影響未來一段時間的資金格局,我們預計基金發行速度可能會有所降溫,市場風險偏好很難快速提升;

(2)疫情對各行業的影響:由于海外疫情的沖擊,后續歐美經濟的下行壓力將會遠大于中國。由此導致外需可能會大幅下行,進出口依賴度比較大的行業將會受到較大的影響,而內需相關行業風險小很多。國內的復工已經開始,消費需求也在恢復,雖然速度不是很快,但是相比較來看,內需板塊正面催化劑更容易出現;

(3)穩增長的政策:雖然出臺類似 2008 年 4 萬億的刺激政策概率較低,但大概率依然會有政策出臺。從排序上看,消費類政策出臺概率最高,基建政策也會有,房地產政策排序靠后。

平安證券:A股市場大概率仍維持區間震蕩

平安證券表示,上周全球各國疫情應對政策加碼,美國的無限量QE計劃和2萬億財政刺激方案暫緩了海外流動性危機,G20會議的順利召開及5萬億美元的計劃標志著全球協同應對疫情政策進入全面抗疫新階段。

與此同時,中國政策出臺再加速,中央政治局會議重啟特別國債,多地推出消費刺激政策,更大力度的貨幣寬松政策值得期待。

但是全球經濟二季度陷入衰退已是大概率事件,海外疫情加速擴散下全球貿易活動陷入停滯,需謹慎外需回落對我國出口產業鏈的負面沖擊。

在此影響下,A股市場大概率仍維持區間震蕩,建議關注財政支持下的新老基建板塊、消費刺激政策的內需板塊以及疫情帶來變革的線上產業鏈板塊。從高頻數據來看,一季度除生物醫藥和互聯網 傳媒板塊外,多數行業盈利均受到較大的短期沖擊。

展望全年,以5G為代表的新基建和傳統基建板塊或迎來盈利的快速修復,汽車銷售在消費刺激政策發力的背景下有望迎來改善,紡織服裝和交通運輸行業將受制于海外疫情蔓延下外貿活動停滯。

國海證券:通過尋找長期的確定性來應對短期的不確定

國海證券指出,市場存在幾個重要的影響因素,

1、海外金融市場對中國市場風險偏好和外資的流入有影響。我們認為美股在中短期接近底部區域,風險偏好進一步下降空間有限,外資的流出壓力也在逐步緩解。所以權重股、核心資產和高估值板塊的壓力減小。

2、海外疫情持續的時間會比較久,中國的經濟政策會跟隨海外的疫情變化和經濟政策出現變化。中期來看疫情對擴大終端消費的抑制作用在弱化,短期存在不確定性。不考慮短期波動的前提下,中期配置順周期板塊有確定性。

3、中國就業壓力較大,這一點讓中國經濟政策有一定的獨立性,這種獨立性體現在不受海外供需影響,所以集中在大消費領域。

4、疫情形成的波動加劇了產業集中,長期看核心資產行業龍頭是確定性最強的方向。

綜上所述短期消費板塊較為確定,中期順周期板塊更好。大盤超跌的時候要積極配置中期受益但時間節奏難以把握的順周期板塊,配置長期受益的核心資產。目前風險偏好雖然有底,但是回升卻困難,因此在交易行業景氣回升的時候,要考慮股票價格上漲帶來的估值壓力。

見證|北京格雷資產杜可君:穿越疫情迷霧 越是危機越要相信理性的力量

Posted on 2020年3月31日Categories 在線炒股Tags

(原標題:見證|北京格雷資產杜可君:穿越疫情迷霧 越是危機越要相信理性的力量)

我建議投資者要相信理性的邏輯,要相信你所投資企業的業績和估值情況,如果確認所投資的企業業績沒問題,估值也很便宜,那投資者對于這些好的優質龍頭公司,就應該堅定持有或者買入,而不是想著“逃跑”。

最近一兩周大家都在談論“市場崩盤”、“經濟衰退”、“金融危機”等看起來很嚴重的事情,給人一種“世界末日”要來的感覺。而以我在二級市場15年的投資經驗來看,每當投資者感覺到像“世界末日”來臨的時候,往往就是市場恐慌情緒基本出清的時候,類似于每當牛市來臨,當投資者普遍感覺“牛市剛開始”、“看到10000點”,往往意味著牛市進入尾聲是一樣的道理。

例如,2015年5月份,我一位多年不聯系、也從來不炒股的初中同學給我打電話,咨詢他是否該去證券公司開個證券賬戶買點股票。我當時就感覺,“世界末日真的要來了”。有意思的是,就在上周,我幾位在美國做實業的同學,平時也不炒股,不關心股票市場,突然給我打電話咨詢最近為何股市跌得這么厲害。這說明了什么問題呢?這說明當前的恐慌情緒已經蔓延滲透到了極致,物極必反。所以,從我的理解來看,當前市場的恐慌情緒基本上進入尾聲。我們最近在跟投資人交流的時候,也在傳達這種觀點:當恐慌情緒到達極致的時候,反轉肯定很快就要到來。但我所說的“很快”并非指未來一兩周內,但時間預計不會太長。

另外,雖然此次全球暴跌給我的感覺和2008年金融危機引發的市場波動不相上下。但就A股而言,又有明顯的不同。首先,經歷過2006年和2007年的大漲,2008年金融危機來臨的時候A股估值仍處于高位。而目前上證指數估值在13倍附近,實際上是處于A股歷史估值的底部區間。其次,中國的疫情在全球范圍內屬于率先得到控制的國家,當前基本處于掃尾階段,中國經濟預期很快將進入恢復階段,而股市是經濟的“晴雨表”,經濟都恢復了,股市當然沒必要再創新低。最后,2008年金融危機引發的A股市場調整,直到2009年“四萬億”經濟刺激政策出臺,市場才止跌。但當前我覺得我們國內在貨幣政策的使用上還是比較謹慎,實際上也沒必要采取“大水漫灌”的方式,當前以保持經濟結構的合理為主的刺激政策,我是比較認可的。所以我的判斷是,當前A股或者港股市場后續出現更大的系統性風險概率不大,就A股而言,2600點~2700點基本上就屬于A股的底部了,不太可能跌破2400點甚至2300點。

其實回歸資本市場更本質的問題,資產都是有價值的,便宜就是便宜。我的建議是投資者要相信理性的邏輯,不要盲目聽新聞說是否要爆發金融危機等信息,而是要相信你所投資企業的業績和估值情況,如果確認所投資的企業業績沒問題,估值也很便宜,那投資者對于這些好的優質龍頭公司,就應該堅定持有或者買入,而不是想著“逃跑”。

從投資機會角度,就我個人感受而言,當前可能是今年投資A股最好的投資時機。記得在今年1月份在寫給《》讀者的春節寄語中,我對2020年A股市場投資機會的看法是相對謹慎的,當然我也沒有預期到在疫情這只“黑天鵝”攪動下,會發生這么大的變化。當時預期2020年會比較難做,主要是因為2019年底的市場和2018年底不一樣。2018年底,A股以創業板為代表的大部分企業估值基本都處于歷史低位區間。而2019年除了業績非常差的企業,大部分企業都有估值修復的過程,基本上只要倉位比較重,投資者的收益都比較可觀,此時的收益可能與投資能力并不完全掛鉤,某種程度上看與運氣也有不小關系。這也就使得A股整體估值在農歷春節前基本達到歷史平均值,甚至部分消費股估值已經有高估的跡象。在此背景下,我們判斷2020年靠估值提升的邏輯可能會被弱化,投資更多還是要對企業的利潤未來的增長和釋放有準確的判斷,只有內生持續穩定增長核心資產類公司,才能給投資者帶來持續的投資收益。

但如今市場投資邏輯又有了新的變化。例如,經歷過此次股價的洗禮,不少股票的估值又回到了合理甚至低估的位置。在此基礎下,市場有望在不久的將來再次迎來估值提升行情。換句話說,相較于今年年初A股市場上,同時具備業績增長確定性和估值具有顯著優勢的個股很少見,在當前市場上可以發現更多估值和業績有望出現雙擊的個股,這對于我們普通投資者做投資是實際性的利好。

投資方向上,建議把握兩個方向,一是關注不太受疫情影響的領域,如線上教育、線上醫療、線上生活服務、娛樂、游戲等很多領域不僅沒有衰退反而呈現爆發式的增長。如果該領域龍頭公司因系統性風險股價被打壓,那此時更多的是投資機會而非風險。二是,對于交通、餐飲、消費等受此次疫情影響比較大的行業,預期一季度業績會比較差。對此,我們一方面需要觀察,該領域龍頭公司股價是否已經提前對一季報甚至半年報業績“地雷”做出反應,如果已經做出反應,如估值已經到達歷史估值底部區間,那基本上相當于提前釋放了業績風險。另一方面,投資者需要觀察其是否是必需品和剛需,在疫情得到控制之后需求是否有望迎來反轉。對于這種提前釋放業績風險,同時未來需求存在反轉的必需品類相關公司,投資者值得重點挖掘,未來有望迎來戴維斯雙擊。

此外,除了A股,H股當前無論分紅率還是估值等角度來看,都處于歷史大底部,很多資產很便宜。兩個市場都值得關注,投資者可以合理分配自己的倉位?!?/p>

(文中提及個股僅作舉例說明,不構成任何投資建議。股市有風險,投資需謹慎。)

見證 天津易鑫安資管欒鑫:寬幅震蕩是布局核心資產的好時機

Posted on 2020年3月31日Categories 投資知識Tags

(原標題:見證 天津易鑫安資管欒鑫:寬幅震蕩是布局核心資產的好時機)

自1993年入市以來,作為一個風險厭惡者,在投資過程中,投資紀律始終是在第一位的。我的風控體系可以說是非??量?,某些時候也限制了獲取更多收益,但這使我能在市場走弱時守住陣地。風格方面,我更偏向于市場的跟隨者,跟隨是多維度的,一方面跟隨風格偏好、資金偏好,另一方面隨著中國資本市場的發展,越來越多的衍生品是很好的輔助工具,除了股票以外,債券、股指期貨、分級基金、期權等都有參與過,但這些工具并非一直使用,只是會在特定時點參與。

嚴格的風控也使得我2018年整體倉位不高,當時我認為市場風險未完全得到釋放,對應的策略總基調是保持謹慎觀察,期間也有積極參與市場出現的一些短期機會。2018年上證指數下跌近25%,我們的產品回撤約5個點。2019年我們主要關注TMT行業的國產替代和新能源汽車。

就此次全球暴跌而言,我認為自2008年金融危機以來,美股很多上市公司發債回購使得企業的債務杠桿率巨高,這埋下了債務違約的隱患。特別是在疫情導致的經濟停滯會使得很多企業現金流斷裂的情況下,金融體系就可能會出現系統性的風險。而中國則恰恰相反。在過去幾年去杠桿的大環境下,我國工業企業資產負債率在持續下降,當前已經降至了一個相對較低的位置。從這個角度也可以去理解,為什么疫情在中國爆發且中國采取了更強有力的經濟停止防控措施,但美股的跌幅這次要遠大于A股,正是因為我們企業的債務杠桿率并不高,整體風險抵御能力較強。

究其緣由,這次市場動蕩并不僅僅是由于新型冠狀病毒疫情的影響,更深層的原因在于此前長期低利率環境下,美國企業通過債務融資來回購股份,推高股價,造成美股繁榮的表象,但實際上隨著企業債務的累積,金融市場脆弱性日趨嚴重。一旦現金流受到疫情沖擊,大量美國公司債務壓力沉重,融資困難,面臨破產風險。所以此次美股下跌的同時伴隨著美國貨幣市場的緊張和信用債利差的走闊,未來如果應對不當,容易造成債務危機。

就國內而言,以前中國經濟面臨危機的時候,很多都是對于需求的嚴重沖擊。如2008年金融危機時,國家出口在兩三個月內就下降了-20%多,2015年的股災也是對需求的沖擊。這一次,我們同時面臨供給與需求的沖擊,所以我們要根據當前所面臨的特殊困境來做不同的政策預測。

我認為,未來全球市場是否將發生積極轉變,一個是看重災區疫情人數的拐點,另一個是看全球各國政府和央行的刺激政策。這兩天最大的消息是,美國參議院通過2萬億美元經濟刺激計劃,G20將啟動5萬億美元經濟計劃。目前看貨幣政策開始初見成效了,美聯儲的寬松政策以及金融工具,終于緩和了美元的流動性危機,美元開始下跌,美股及全球風險資產逐步開始上漲。

對于A股而言,國內經濟運行和基本面情況還是主要焦點,我們國內防控階段性勝利,開復工情況明顯轉好,經濟逐步向好。市場短期情緒上的擾動,會使市場有波動、波折,但中長期基本面、A股性價比、加速開放和改革等對市場有利。在這寬幅震蕩的大局下,是布局核心資產的好時機。機會可能會出現在低估值、高分紅、業績穩的核心資產價值龍頭。另一個是“新基建”,科技基建和民生基建相關投資機會。

出?!皠撔聟^域”遭遇當頭棒喝 公募基金爭飲頭啖湯代價不菲

Posted on 2020年3月31日Categories 期貨財經Tags

(原標題:出?!皠撔聟^域”遭遇當頭棒喝 公募基金爭飲頭啖湯代價不菲)

長期以來,出海公募的主要產品投資區域基本集中在香港、美國、歐洲等發達國家和地區,但從2019年開始,QDII基金實現了投資區域擴大化,不僅跟蹤日本市場的指數ETF成立,同時對標越南和印度市場的產品也相繼上報和出爐。

然而讓人遺憾的是,在本輪因新冠疫情引發的全球股市回撤中,越南和印度的股市也未能幸免于難,均出現了較大幅度地下跌,其中,越南指數(VHINDEX)3月份下跌約11.16%,孟買SENSEX30指數3月以來下跌約為25%。也正受這兩個市場的拖累,出海征戰這兩個市場的QDII凈值均出現大幅下跌。

天弘越南市場基金成立時點“尷尬”

天弘越南市場QDII成立于今年的1月20日,產品限售2億,成立后的A類份額約為1.16億,C類份額約為0.84億。從招募說明書來看,該基金的業績比較基準為:越南VN30指數收益率(使用估值匯率折算)*90% 人民幣活期存款利率(稅后)*10%。

《》記者從Wind基金凈值曲線圖來看,天弘越南市場QDII募集成立后每周一次披露的封閉期凈值,除去2月7日產品達到1.0046元超過面值之外(見圖1),該產品自3月份打開封閉后,凈值幾乎呈現垂直落體狀態,截至最新披露凈值的3月26日,凈值下跌到僅有0.7771元,如此情況意味著,其在近兩個月時間內回撤幅度超過了25%。

圖1 nbsp;天弘越南市場A凈值表現

 

《》記者了解到,由于越南本土的人力成本便宜,早年類似耐克這類很多中國內地的外資加工企業都在越南當地設廠,這也就造就了越南的經濟高度依賴于外部,不僅原材料依賴于進口,同時產成品也基本外銷,如此情況使得新冠疫情對歐美發達經濟體的影響也間接傳導到越南,拖累了該車股市表現。因天弘越南市場QDII的90%倉位設計對標越南主要股指,因此這種類指數的產品設計留給基金經理可操作的空間實際上并不多,因此要想凈值出現回升也只能靜待該國股市的自我修復。

在接受《》記者采訪時,長量基金分析師王驊指出,公募之前看好印度越南實際上是看好其深度進入國際代工領域,但是隨著目前全球總需求的疲軟,市場修復起來還是需要花費很長一段時間。

《》記者注意到,該基金的現任基金經理胡超實際上是一位初出茅廬的新人,其自2019年9月24日開始才出任基金經理的,除去天弘越南市場股票這只基金外,目前還管理著QDII-FOF天弘標普500,但因受美國股市大幅回調的影響,QDII-FOF天弘標普500的凈值表現同樣不佳。

在此前的一次公開表態中,胡超曾指出過越南出口會受沖擊較大,但國內消費受影響較?。涸侥夏壳邦愃朴?003年中國經濟的階段,正在加速融入全球產業鏈,出口份額占全球份額不斷上升,經濟的主要增長點在外貿行業。我們認為疫情只會擾動今年的經濟增長,并不會改變越南經濟騰飛的大趨勢。

兩只印度市場基金“同命相連”

與對標越南產品的情況相仿,出海公募產品中還有兩只更早對標印度的品種同樣近況不佳。以成立于去年年初的泰達宏利印度為例(見圖2),該基金最新的凈值僅為0.7898元,去年年末時的規模也僅有0.14億。2020年以來,該基金的凈值增長率下跌幅度已經超過25%。

在2019年基金四季報中,《》記者注意到,泰達宏利印度基金清盤警報已經響起,出現超過連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形。四季度末,該基金的份額凈值約為1.0779元,而考慮到2020年基金凈值約25%的回撤幅度,我們大致可以判斷出該基金的規?;蛟S會有進一步下滑的可能,如此情況意味“清盤”有可能隨時一觸即發。

圖2 nbsp;泰達宏利印度基金凈值表現

 

在泰達宏利印度基金2019年四季報中,該基金的基金經理指出,四季度印度的宏觀經濟數據乏力但財政政策繼續保持積極,四季度由于食品價格尤其是蔬菜價格飆升,導致了10月和11月印度的通脹數據超出了市場的普遍預期,印度央行決定12月暫緩降息。

相比而言,成立時間更早的工銀瑞信印度市場人民幣基金同樣也是近況慘淡。WIND資訊數據顯示,截至3月26日,作為一只指數型基金,最新凈值僅有0.7256元。今年年初以來,凈值下跌了26.97%,同類116只基金中排名第106位。

總之,相比滬港深基金、全球市場型QDII、主投香港型QDII而言,對標越南和印度的QDII產品幾無自我施救的空間,在均為90%的對標指數設定之外,產品契約也沒有約定可投其余市場來對沖風險,對于這類產品的投資者而言,或許只能靜等風來了!

百利科技業績巨虧令人意外,交易所連下兩道問詢函,質疑計提資產減值、壞賬準備合理性

Posted on 2020年3月31日Categories 股票培訓Tags

(原標題:百利科技業績巨虧令人意外,交易所連下兩道問詢函,質疑計提資產減值、壞賬準備合理性)

主營能源及料材領域工程總承包等相關業務的上市公司百利科技于1月22日發布了《2019年度業績預告》,給出了歸屬上市公司股東凈利潤-6.1億元到-7.3億元的巨額虧損“答卷”,原因是本年度計提資產減值及壞賬準備金額較大。

就在這份預虧公告發布的同日,交易所也針對這份由上年盈利轉為巨虧的業績預告下發了問詢函。然而十幾天后,百利科技申請了延期回復,直至3月23日才批露了《關于2019年度業績預告事項問詢函回復的公告》,此時距交易所下發問詢函已經間隔了2個月。

然而對于公司延長回復時間后給出的解釋理由,交易所還是予以了質疑,仍認為其對資產減值一項做了“手腳”。在交易所下發的《關于對湖南百利工程科技股份有限公司有關業績預虧事項的二次問詢函》中,交易所指出:“我部關注到,公司2018年與2019年關于應收賬款壞賬計提的標準可能不統一,2019年計提大額壞賬準備的充分性可能不足?!?/p>

在百利科技1月22日發布的2019年業績預告中,公司表示,擬計提應收賬款壞賬準備約5.5億元。然而對此巨額的資產減值和壞賬準備計提,《》記者發現,在百利科技2019年三季報中,其應收賬款及應收票據合計只有11.16億元,5.5億元意味著近一半的應收款項是要被計提壞賬的,如此的規模很難不讓人懷疑其中有“調節業績”的動機。

在此次資產減值和壞賬準備計提中,2019年初時,百利科技應收遼寧緣泰石油化工有限公司(簡稱“遼寧緣泰”)的債權為2.36億元(其中應收賬款1.66億元、應收商業承兌匯票0.70億元),而在2019年業績預告中,公司擬對遼寧緣泰的應收賬款85%計提壞賬準備,預計信用減值損失1.56億元左右。將85%的應收賬款都計提壞賬準備,這意味著絕大部份賬款都回不來了。需要注意的是,百利科技對對遼寧緣泰的應收賬款賬齡均在3年以內,而且目前遼寧緣泰仍在生產經營中,2019年11月經過努力也收到回款0.36億元,如此情況說明遼寧緣泰還是有一定的持續經營能力的。若遼寧緣泰往后的狀況好轉,那必然會導致百利科技將相對應的大額壞賬轉銷,從而形成利潤在其他年度進行調節。

同樣,對另一個債務人山東省滕州瑞達化工有限公司(簡稱“滕州瑞達”)所計提的壞賬準備也存在相似的情況。2019年年末百利科技對滕州瑞達債權金額為1.75億元,也是依據行業環境、經營狀況、財務狀況等,擬全額計提壞賬準備,預計信用減值損失1.57億元左右。值得注意的是,百利科技對滕州瑞達的應收賬款中75%以上賬齡在3年以內,而且2019年11月滕州瑞達重新獲得試生產資格,這并非沒有狀況好轉的可能。那么,全額計提壞賬并且有1.57億元左右,在此之后,若狀況好轉,也會出現大額轉銷壞賬的情況。

還有一個比較特殊的債務人山西潞寶興海新材料有限公司(簡稱“潞寶興?!保?,百利科技在2019年初對其債權金額為2.94億元,2019年7月回款0.18億元,9月回款0.20億元,10月初回款0.20億元,到2019年12月底又回款0.30億,一年內出現了多次回款,且潞寶興海承諾2020年3月以后仍將還款1.36億元。然而即便如此,在2019年業績預告中,公司仍擬對潞寶興海的應收賬款按照余額的90%計提壞賬準備,預計信用減值損失1.68億元左右。

不僅如此,百利科技對潞寶興海存在股權投資,其是在2018年以4.7億元應收款項轉換而來的。2018年,公司對潞寶興海的裝置進行了多次升級改造,增置環保設備、新建獨立排放管道、配置多重凈化器等,該年的第四季度,上述環保措施整改完成,主要裝置正常生產。

由此,公司在今年3月25日業績預告事項問詢的回復公告中表示,潞寶興海2018年下半年經營狀況穩定良好,公司與潞寶興海各項業務及款項均正常辦理,至2018年末不存在減值跡象。而2019年出現減值,主要是考慮了2019年末潞寶興海產品己內酰胺的價格仍處于低位震蕩,且受供需失衡因素影響,短期內不利影響難以消除,由此認為潞寶興海的股權投資出現明顯的減值跡象,且計提減值準備約2億元,占投資額比例接近50%。

對于公司的回復,交易所在第二次下發的問詢函中提出了質疑:“近年己內酰胺價格出現較大波動,但整體仍在一定區間內。2018年年報出具日與2019年業績預告日之間,己內酰胺價格有所下降,但也仍在近年的波動區間內。公司以己內酰胺價格的短期變動作為計提股權減值依據,且計提減值比例接近50%,依據是否充分、合理”。

由上述情況來看,這在一定程度上說明潞寶興海并非沒有狀況恢復的希望,不管是對應收賬款還是對股權投資計提高比例、大額的減值準備,公司給出的理由都不具備很強的充分性。這意味著若往后潞寶興海狀況得以恢復,很可能也會同樣出現大額減值準備要轉銷的情況。

正是因百利科技存在種種不合理現象,交易所在二次問詢函中直接提出質疑:“公司是否存在一次性計提大額壞賬準備,以后年度再通過壞賬沖回實現利潤,從而對不同年度進行盈余管理的計劃或安排?!?/p>

對于交易所的質疑,百利科技會如何回復,《》記者將持續跟蹤。

六成私募:4月A股有望迎來拐點 看好科技股和港股

Posted on 2020年3月31日Categories 股票金融Tags

(原標題:六成私募:4月A股有望迎來拐點 看好科技股和港股)

一季度行情已近尾聲,A股也僅剩下最后一個交易日。無論是美股、港股還是A股,在一季度均遭遇較大調整。截至3月30日收盤,美股道瓊斯指數與標普500指數年內跌幅超過20%,A股滬深300指數跌幅也超過10%。

海外財政和貨幣政策對沖加速落地,恐慌情緒有所緩解,國內政策對沖也在持續加碼,不少私募認為隨著國內疫情防控取得階段性的成果,市場恐慌情緒得到緩解,4月份有望迎來拐點。就后市機會而言,諸多私募依舊看好科技股的投資主線,估值較低的港股也獲得不少私募的親睞。

六成私募認為A股有望迎來拐點

從私募排排網調查結果來看,68%的私募認為由于疫情對市場的沖擊已經被充分預期,疫情帶來的風險正在逐步得到釋放,并且逆周期調節政策的持續出臺也會對資本市場起到托底,所以目前市場機會大于風險。不過也有32%私募認為由于海外疫情形勢與海外金融市場仍存在較大不確定性,所以繼續對A股持中性觀望態度。

名禹資產研究總監張曉華在接受私募排排網采訪時表示,就海外市場而言,因各大央行的無限制資產購買流動性危機緩解,目前市場也預期4月上中旬歐美疫情將渡過爆發高峰,而且前期下跌幅度巨大,短期股指進入震蕩期的可能性比較大。但從根本上講,這十多年的貨幣寬松和低利率造成資本市場的高杠桿,企業的高負債是無法通過貨幣寬松和財政刺激來解決的,在后續的衰退期債務違約問題必須加以重視,而且疫情如果不能控制住或間歇性復發增加了全球經濟復蘇的難度。鑒于此類不確定性,海外股市可能進入長期尋底行情。

張曉華還表示,對A股來講,短期來看雖然市場對政策的期待較多,但受外圍市場影響,走獨立行情的可能性不大。中長期而言,中國的經濟增長在經濟大國里面具有最大的政策空間,指數已處于十年低位,向下空間不大,如果有較大的跌幅將是戰略性配置良機。

磐耀資產董事長辜若飛指出,隨著國內疫情防控取得階段性的較大成果,目前市場恐慌情緒得到緩解,4月份有望迎來情緒拐點。隨著年度報告和一季度報告持續披露,市場將迎來基本面大考,優質上市公司也將進入價值投資區間。

星石投資表示,站在當下時點,雖然新冠疫情短期內對經濟的沖擊還在繼續,但對A股表現不必悲觀。主要原因在于:第一、當前A股對于經濟下行已經有了比較充分的預期和定價;第二、逆周期調節政策的持續出臺,也會對資本市場起到托底作用。相比海外,此前國內政策一直比較克制,但考慮到疫情已經對一季度經濟造成較大沖擊,根據國家統計局最新發布的數據顯示,1-2月全國規模以上工業企業利潤同比下降超過38%;而且海外疫情持續擴散,對于接下來一段時間的外需也會造成比較嚴重的影響。星石投資判斷,為了保證全年經濟增長維持在合理區間,后續國內對沖政策大概率會進一步加碼。

萬利富達投資認為底部是無法精準預測,但從整體的估值水平看,目前應該是接近底部區域了。原本就不貴的優質企業,在這一輪調整后,將再次成為價值洼地。所以,在黑暗之時,信心比黃金更珍貴。

天和投資研究部副總監閆世文介紹,短期市場仍處于磨底階段,在政策對沖的背景下指數向下空間不大,但個股分化仍然較大,未來一到兩周預計市場仍會延續當前走勢,等待政策和經濟數據的進一步明朗。接下來市場的焦點將逐步轉向兩會,相關的政策預期有望催化市場情緒產生底部拐點。

志開投資首席策略師劉威表示,當前影響市場波動的主要因素是海外疫情的防治情況,從歐美主要大國看,短期新增人數居高不下,拐點也無法預測,因此短期市場面臨的不確定性仍然存在。國內的主要工作已經由疫情防治逐步轉向經濟修復,指數已經充分反映國內的問題,所以當前指數處于底部區域,至于拐點是否會在4月,一看海外疫情的走勢,二要關注國內逆周期政策的推出情況。

科技股依舊是投資主線 港股獲私募看好

年內依舊是通信、醫藥生物、計算機、農林牧漁等行業漲幅居前,家用電器、非銀金融、交通運輸、休閑服務、采掘則跌幅墊底。對于二季度如何布局,哪些行業板塊值得重點配置?科技股是否還能堅守或抄底?受訪私募也給出了自己的見解。

星石投資認為來國內市場走勢有望逐步回歸基本面。投資機會來看,由于外需短期的羸弱,預計擴內需的政策將會進一步加碼,所以不僅兼具產業轉型升級+新基建雙重逆周期屬性的科技成長股值得重點關注,受益于內需修復、行業集中度持續提升的周期類別、消費類別成長股的景氣度也有望提升。

名禹資產研究總監張曉華介紹,下一步的布局將從三個方面考慮。一是科技板塊,循著新技術、新應用、新業態、新秩序的思路尋找性價比高的標的;二是等待中國核心資產的配置機會;三是重視港股機會。

磐耀資產董事長辜若飛認為,受疫情影響,展望二季度,可以關注黃金和農產品的漲價機會。另外可以布局經濟修復預期相關的消費和基建。持續看好醫療醫藥板塊穿越周期和抗風險的能力。

關于后市的投資機會,萬利富達投資認為疫情毫無疑問會階段性地短期影響上市公司的業績和股價。但對于很多龍頭企業來說,長期內在價值的負面影響微乎其微,在目前經濟增速換擋的時候,二八法則會起作用,強者恒強、贏家通吃會成為典型的結構性變化,看好消費、醫藥、金融和先進制造領域的龍頭企業。

天和投資研究部副總監閆世文3月27日會議提出積極的財政政策要更加積極有為,適當提高財政赤字率,發行特別國債,增加地方政府專項債券規模,在政策引導下目前來看基建相對確定性更強,因此大基建(建筑、建材、水利、高鐵等)是公司二季度重點關注的方向。

志開投資首席策略師劉威指出,結合上周五的重磅會議,二季度重點關注兩個方向,一是業績預增的行業和個股;另一個是逆周期政策的發力點,以5G通信為代表的新基建和以傳統周期性行業為主的老基建。

歷史罕見!大跌之后多重利好助力全球股市,4月A股會企穩反彈嗎?

Posted on 2020年3月31日Categories 金融直播Tags

一季度行情已近尾聲,A股也僅剩下最后一個交易日。無論是美股、港股還是A股,在一季度均遭遇較大調整。截至3月30日收盤,美股道瓊斯指數與標普500指數年內跌幅超過20%,A股滬深300指數跌幅也超過10%。

美聯儲宣布開放式量化寬松政策進行無限量放水,但是美股反彈并不及預期。多因素壓制市場做多情緒,首先新冠肺炎疫情,目前海外疫情仍處于爆發階段,很難確定何時得以控制,盡管中國疫情已經得到較好控制,但在全球爆發大背景下仍有二次爆發隱患。石油問題也是疫情結束后馬上面臨的全球性問題,油價是否可以持續保持低位,一旦油價快速反彈,作為世界最大的原油進口國是否會受到沖擊。

央行在30日也宣布降息。為維護銀行體系流動性合理充裕,3月30日人民銀行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作。本期逆回購操作7天,中標利率2.2%,與前次操作相比下降20個基點。央行此前最近一次開展逆回購操作已是在一個多月前的2月17日,當期操作同為7天期,中標利率2.4%。這已是最近5個月來,央行7天期逆回購利率第三次下降。此次公開市場操作中標利率下降20個基點標志著人民銀行進一步加大逆周期調節力度。

美聯儲宣布無限QE并創設多種流動性支持工具、二十國特別峰會多國聯手抗疫、川普簽署2萬億美元財政刺激方案是積極政策加碼的信號。通過對2008年金融危機的分析,在大規模刺激政策推出后,市場恐慌情緒將出現第一次拐點。也有多家券商紛紛認為,4月A股市場或將迎來底部拐點并開啟上漲,在配置上,短期建議關注消費及新老基建,中長期科技仍是主線。

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六成私募認為4月A股有望迎來拐點,目前市場機會大于風險

海外財政和貨幣政策對沖加速落地,恐慌情緒有所緩解,國內政策對沖也在持續加碼,4月會是底部拐點嗎?從私募排排網調查結果來看,68%的私募認為由于疫情對市場的沖擊已經被充分預期,疫情帶來的風險正在逐步得到釋放,并且逆周期調節政策的持續出臺也會對資本市場起到托底作用。不過也有32%私募認為由于海外疫情形勢與海外金融市場仍存在較大不確定性,所以繼續對A股持中性觀望態度。

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  名禹資產研究總監張曉華在接受私募排排網采訪時表示,就海外市場而言,因各大央行的無限制資產購買流動性危機緩解,目前市場也預期4月上中旬歐美疫情將渡過爆發高峰,而且前期下跌幅度巨大,短期股指進入震蕩期的可能性比較大。但從根本上講,這十多年的貨幣寬松和低利率造成資本市場的高杠桿,企業的高負債是無法通過貨幣寬松和財政刺激來解決的,在后續的衰退期債務違約問題必須加以重視,而且疫情如果不能控制住或間歇性復發增加了全球經濟復蘇的難度。鑒于此類不確定性,海外股市可能進入長期尋底行情。

張曉華還表示,對A股來講,短期來看雖然市場對政策的期待較多,但受外圍市場影響,走獨立行情的可能性不大。中長期而言,中國的經濟增長在經濟大國里面具有最大的政策空間,指數已處于十年低位,向下空間不大,如果有較大的跌幅將是戰略性配置良機。

磐耀資產董事長辜若飛指出,隨著國內疫情防控取得階段性的較大成果,目前市場恐慌情緒得到緩解,4月份有望迎來情緒拐點。隨著年度報告和一季度報告持續披露,市場將迎來基本面大考,優質上市公司也將進入價值投資區間。

星石投資表示,站在當下時點,雖然新冠疫情短期內對經濟的沖擊還在繼續,但對A股表現不必悲觀。主要原因在于:第一、當前A股對于經濟下行已經有了比較充分的預期和定價;第二、逆周期調節政策的持續出臺,也會對資本市場起到托底作用。相比海外,此前國內政策一直比較克制,但考慮到疫情已經對一季度經濟造成較大沖擊,根據國家統計局最新發布的數據顯示,1-2月全國規模以上工業企業利潤同比下降超過38%;而且海外疫情持續擴散,對于接下來一段時間的外需也會造成比較嚴重的影響。星石投資判斷,為了保證全年經濟增長維持在合理區間,后續國內對沖政策大概率會進一步加碼。

萬利富達投資認為底部是無法精準預測,但從整體的估值水平看,目前應該是接近底部區域了。原本就不貴的優質企業,在這一輪調整后,將再次成為價值洼地。所以,在黑暗之時,信心比黃金更珍貴。

天和投資研究部副總監閆世文介紹,短期市場仍處于磨底階段,在政策對沖的背景下指數向下空間不大,但個股分化仍然較大,未來一到兩周預計市場仍會延續當前走勢,等待政策和經濟數據的進一步明朗。接下來市場的焦點將逐步轉向兩會,相關的政策預期有望催化市場情緒產生底部拐點。

志開投資首席策略師劉威表示,當前影響市場波動的主要因素是海外疫情的防治情況,從歐美主要大國看,短期新增人數居高不下,拐點也無法預測,因此短期市場面臨的不確定性仍然存在。國內的主要工作已經由疫情防治逐步轉向經濟修復,指數已經充分反映國內的問題,所以當前指數處于底部區域,至于拐點是否會在4月,一看海外疫情的走勢,二要關注國內逆周期政策的推出情況。

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科技股依舊是投資主線,港股獲私募看好

年內依舊是通信、醫藥生物、計算機、農林牧漁等行業漲幅居前,家用電器、非銀金融、交通運輸、休閑服務、采掘則跌幅墊底。對于二季度如何布局,哪些行業板塊值得重點配置?科技股是否還能堅守或抄底?受訪私募也給出了自己的見解。

星石投資認為來國內市場走勢有望逐步回歸基本面。投資機會來看,由于外需短期的羸弱,預計擴內需的政策將會進一步加碼,所以不僅兼具產業轉型升級+新基建雙重逆周期屬性的科技成長股值得重點關注,受益于內需修復、行業集中度持續提升的周期類別、消費類別成長股的景氣度也有望提升。

名禹資產研究總監張曉華介紹,下一步的布局將從三個方面考慮。一是科技板塊,循著新技術、新應用、新業態、新秩序的思路尋找性價比高的標的;二是等待中國核心資產的配置機會;三是重視港股機會。

磐耀資產董事長辜若飛認為,受疫情影響,展望二季度,可以關注黃金和農產品的漲價機會。另外可以布局經濟修復預期相關的消費和基建。持續看好醫療醫藥板塊穿越周期和抗風險的能力。

關于后市的投資機會,萬利富達投資認為疫情毫無疑問會階段性地短期影響上市公司的業績和股價。但對于很多龍頭企業來說,長期內在價值的負面影響微乎其微,在目前經濟增速換擋的時候,二八法則會起作用,強者恒強、贏家通吃會成為典型的結構性變化,看好消費、醫藥、金融和先進制造領域的龍頭企業。

天和投資研究部副總監閆世文表示,3月27日會議提出積極的財政政策要更加積極有為,適當提高財政赤字率,發行特別國債,增加地方政府專項債券規模,在政策引導下目前來看基建相對確定性更強,因此大基建(建筑、建材、水利、高鐵等)是公司二季度重點關注的方向。

志開投資首席策略師劉威指出,結合上周五的重磅會議,二季度重點關注兩個方向,一是業績預增的行業和個股;另一個是逆周期政策的發力點,以5G通信為代表的新基建和以傳統周期性行業為主的老基建。

科技再遭重挫!昔日“紅人”走下神壇,投資者還能撿便宜入場嗎?

Posted on 2020年3月31日Categories 金融直播Tags

2020年已經被市場冠以魔幻的一年,受到新冠疫情影響,包括A股在內的全球各類資產均出現大幅震蕩,美股數次熔斷、全球性大放水等各種活久見情況頻頻發生。上周五晚,外圍股市又遭遇暴跌,主要原因還是海外疫情快速擴散,美國確診人數超過10萬,英國首相、王子也相繼中招,恐慌情緒再次升溫。

3月份的最后一周,央行公布了最新一次逆回購招標公告,7天逆回購中標利率2.20%,相比2月17日的2.40%,這次大幅降息了20個基點,這也意味著,4月20日的LPR利率,也會跟隨降息至少20個基點。

降息的利好到來并沒有給市場帶來好情緒,A股市場依舊未能躲過每逢周一必大跌的魔咒,三大指數集體收跌,科技股帶頭全線殺跌,創業板指盤中一度跌幅近4%,個股呈現普跌態勢,國產軟件、半導體成下跌重災區,兩市合計成交6331億元,市場情緒再現低迷冰點。

對于昔日網紅,

現在可以撿便宜進場了嗎?

3月以來的指數調整過程中,ETF凈流入規模呈逆勢增長態勢。據銀河證券基金研究中心測算,前兩周A股ETF基金單周資金凈流入規模達600多億元,其中,科技類ETF成為了資金進場的首選。游資近期活躍的交易重心同樣緊密圍繞科技股,特別是在多只科技股的龍虎榜中,部分一線游資席位再度出現億元規模成交。那么,科技股當前的估值是否回歸正常?現在是否已經出現投資者撿便宜進場的好時機?

對此耀之資產研究部在接受私募排排網采訪時表示,當前部分優質科技股的估值已回落到正常區間,但大部分科技股的估值仍處高位,特別是由于疫情導致的國內及海外的需求降低可能對部分科技股的業績造成不利影響。在歐美疫情達到高峰、新增確診人數出現回落之前,不建議投資者過早地進場抄底。

淳石資本執行董事兼證券投資部負責人楊如意介紹,最近資金已經在從科技股流出,每當某個板塊流入高峰的時候就是最高點,目前科技股的估值仍然比在歐美股市同類股票貴1-3倍,夸張的甚至在10倍以上,如果從估值對比來看,絕對不是入場的時機,因為之前已經在A股上漲3-5倍,自從可控,科技創新是A股未來的主題,但在太貴以及業績兌現很有問題的情況下去投資,就是投機了。

巨澤投資董事長馬澄認為,創業板自2月26日調整至今,以半導體、芯片為代表的科技板塊跌幅最大,半導體跌幅 19.78%,元器件跌幅18.04%,芯片下跌25.4%,科技股估值泡沫已被大幅度擠出。對于近期科技類ETF的火熱,或源于對科技行業的看好:一是,華為5G技術引領科技創新,彰顯出我國整體的科研創新能力有非常大的提升,國產替代和自主創新加速。二是,手機端4G向5G更新換代,消費電子行業的拐點已經到來,而5G網絡全面提速有利于增強AI、物聯網、云服務、高清視頻、工業互網等應用延伸。三是,近期備受市場關注的新基建,從覆蓋的領域來看,都是與5G科技創新息息相關的。整體而言,科技行業的景氣度是向上的,值得長期配置。

華炎投資基金經理方翀表示,科技股近年來的熱炒使得行業估值偏高,但最近連續季度的電子消費數據持續下滑,需求下行使得科技企業一二季度的盈利水平有較大的下降預期,短期疫情全球蔓延會加劇需求端的萎縮,所以現在仍然不是撿便宜的時候,耐心等待消費數據企穩再做進一步考慮。

私享基金在私募排排網路演中也指出,在階段性相對不確定的環境下,低估的主板是未來估值修復行情的茅,也是應對未來應對風險的盾,當前主板的風險收益比極佳;而創業板內部的估值分化依然嚴重,半導體、5G等板塊的估值依然較高,短期來看性價比并不高。

后市科技是否

還有望重拾火爆場面?

經過前期的持續低迷,很多人對這輪科技股的信心也徹底被擊潰,不僅一日售罄盛景不再,很多新發行的科技基金甚至延長了募集期??萍脊傻谋硶坪跻舱诒蝗趸?,有機構投資者注意到,此前會議中頗為活躍的科技身影在最近的政治局會議中幾乎未被提及。

值得注意的是,高盛在近期也下調了多只科技股評級,其中,將京東方、歐菲光、長電科技等個股評級下調至賣出,將環旭電子評級下調至中性。在后市A股市場企穩之后,科技是否還會像之前那樣保持熱度,持續強者恒強的格局?

對此耀之資產研究部表示,看好A股在今年二、三季度的表現,特別是以5G為首的新基建類科技股,在國家政策的支持下,業績和股價有望迎來增長。但是不認為后市科技股會回到今年年初的大熱狀態,一方面是全球經濟衰退風險增加、投資者的風險偏好降低,對于高估值的科技股熱情有所下降,另一方面是由于疫情影響,國內外的科技公司業績均受到了一定的打擊,科技股價格大幅增長缺乏有效的業績支撐。

華炎投資基金經理方翀介紹,后市科技股會開始出現明顯的分化,投資者應該選好賽道,疫情之下消費需求顯著下降,只有圍繞行業處于擴張或有政策大力扶持的標的,比如電子設備中的國產替代部分,又如新基建相關的5G建設,還有圍繞5G展開的各種應用等。至于是否恒者恒強,在市場很難有大量的增量資金進場時仍然會出現這種贏家通吃的局面,龍頭企業在二級市場充足的流動性使得他們仍將更受資金青睞。

淳石資本執行董事兼證券投資部負責人楊如意認為,后市科技大概率不會像之前那么高熱度,價值總是要回歸的,在目前疫情的情況下,所有股票股價都要打一定折扣,強者是大概率恒強,但是指的是業績,不是某一階段炒起來后,可以一直往上炒,而A股有業績的往往還是消費股,目前來看特別是必須消費品,股價可能恒強。

巨豐投 顧:科技與農產品板塊共舞

Posted on 2020年3月31日Categories 在線炒股Tags

(原標題:巨豐投顧:科技與農產品板塊共舞)

【盤面簡述】

周二,受外圍及3月PMI數據大漲影響,A股高開,隨后震蕩整理。盤面上,通訊、電信運營、電子元件、軟件服務、民航機場、多元金融、汽車等行業漲幅居前,醫療、紡織服裝小幅回調。題材股方面,豬肉、轉基因、農業種植、白酒、光刻膠、國產芯片、氮化鎵、數字中國、5G概念、網絡安全、工業互聯等領漲。大盤寬幅震蕩,建議以券商為風向標,逢低關注大消費和新基建主題。

【消息面】

1、證監會:上市液化石油氣期貨和期權

3月30日,我國首個氣體能源衍生品——液化石油氣(LPG)期貨及期權在大連商品交易所上市,中國證監會副主席方星海在上市儀式上表示,在全國上下堅持疫情防控、奮力推動復產復工的重要時期,期貨市場迎來了今年第一個期貨品種——液化石油氣的掛牌上市,意義十分特殊。

2、央行重啟逆回購并降息20個基點

在連續暫停29個工作日后,央行重啟了逆回購。3月30日,央行發布消息,為維護銀行體系流動性合理充裕,當日央行以利率招標方式開展了500億元7天逆回購操作。鑒于3月30日沒有逆回購到期,故實現凈投放500億元。值得關注的是,本次逆回購的中標利率為2.2%,較前次開展的7天逆回購中標利率2.4%,下降20個基點,并且也是年內第二次下調這一政策利率。

3、一攬子宏觀調控政策提振市場信心

不可否認,新冠肺炎疫情短期內會對我國經濟的增長帶來一定的影響,但從長期來看,影響是總體可控的,我國經濟增長保持韌性、長期向好的基本面不會改變。反映在資本市場上,與境外市場相比,A股市場表現出了比較強的韌性和抗風險能力。

【巨豐觀點】

周二,受外圍及3月PMI數據大漲影響,A股高開后震蕩整理,臨近午盤漲幅收窄。盤面上,通訊、電信運營、電子元件、軟件服務、民航機場、多元金融、汽車等行業漲幅居前,醫療、紡織服裝小幅回調。題材股方面,豬肉、轉基因、農業種植、白酒、光刻膠、國產芯片、氮化鎵、數字中國、5G概念、網絡安全、工業互聯等領漲。

農產品(豬肉、乳業、養雞、玉米、食品加工等)板塊大漲:天邦股份、華資實業、金健米業、京糧控股、科迪乳業、惠發食品、雙塔食品、天馬科技漲停,貝因美、安井食品、傲農生物、道道全、新希望、正邦科技、海大集團、唐人神、維維股份、保齡寶等漲幅居前。

集成電路板塊走強:大港股份、臺基股份、中穎電子、上海新陽、通富微電、瑞芯微、至純科技、晶豐明源、耐威科技、楊杰科技紛紛上漲。

臨近午盤,汽車股拉高:力帆股份漲停,眾泰汽車、宇通客車、比亞迪、江淮汽車、曙光股份、北汽藍谷等紛紛上漲。

巨豐投 顧認為政策利好以及流動性充沛是春節之后市場不斷上漲的主要因素。之后A股技術性調整遇上外圍暴跌而加大波動幅度。市場連續回調,必須再次釋放出量能,打破目前的盤整局面,才有生機。3月27日政治局定調6大方向:確定發行特別國債,適當提高財政赤字率,引導利率下行。但政策面的利好,并未能夠帶動A股企穩,周一市場普跌,科技股跌勢沉重,農業股表現搶眼,新基建板塊出現躁動。周一美股大漲3%,3月中國PMI數據拐頭向上均對A股有正向刺激。周二市場高開后繼續震蕩筑底,農產品和科技股大幅上漲。底部構筑是個復雜的過程,投資者要有充分的心理準備。操作上,繼續以券商板塊為風向標,短線關注新基建、大消費、低估值品種,但要注意板塊輪動,不宜追漲殺跌,更不宜快速擴大倉位。